VXX vs. VIX: ¿Cuáles son las diferencias?
Feb 06, 2025
El VIX y el VXX son dos activos que muchos traders confunden debido a su relación con la volatilidad del mercado. Sin embargo, aunque ambos reflejan el miedo y la incertidumbre de los inversores, presentan diferencias clave en su estructura, composición y aplicación en el trading.
Nombre y índice subyacente
El VIX, también conocido como el “índice del miedo”, mide la volatilidad esperada en el S&P 500 durante los próximos 30 días utilizando opciones sobre este índice. En cambio, el VXX es un ETN (Exchange-Traded Note) que busca replicar el rendimiento de los contratos de futuros a corto plazo del VIX.
Estructura
Mientras que el VIX es un índice calculado por el CBOE, el VXX es un producto financiero emitido por Barclays. El VIX en sí mismo no es un activo negociable directamente, mientras que el VXX sí lo es, lo que lo convierte en una herramienta accesible para los inversores.
Activo subyacente negociable
No se pueden comprar acciones del VIX directamente, pero existen opciones y futuros sobre él. Por otro lado, el VXX se negocia en la bolsa como un ETN, lo que significa que los traders pueden comprar y vender sus acciones como si fuera un ETF.
Opciones: estilo y liquidación
Las opciones sobre el VIX siguen el estilo europeo, lo que significa que solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Además, su liquidación se realiza en efectivo. En cambio, las opciones sobre el VXX siguen el estilo americano, permitiendo su ejercicio en cualquier momento antes del vencimiento, y su liquidación se realiza con entrega física de las acciones.
Impacto del time decay
El VXX está sujeto al efecto del decay (pérdida de valor con el tiempo) debido a su estructura basada en contratos de futuros. A medida que estos futuros se renuevan, los costos de roll-over afectan negativamente el precio del VXX a largo plazo. En contraste, el VIX como índice no sufre directamente este efecto.
Apalancamiento y liquidez
El VIX no tiene apalancamiento intrínseco, pero se pueden utilizar estrategias con futuros para amplificar la exposición. El VXX, al ser un ETN, tampoco tiene apalancamiento directo, aunque existen otros ETNs con apalancamiento basados en el VIX. En cuanto a liquidez, el VIX tiene un mercado de opciones y futuros muy activo, mientras que el VXX cuenta con volumen significativo en acciones y opciones.
Fiscalidad de las opciones
Las opciones sobre el VIX tienen un tratamiento fiscal diferente al de las opciones sobre el VXX. En EE.UU., las ganancias de las opciones sobre el VIX suelen dividirse en 60% a largo plazo y 40% a corto plazo para efectos fiscales. Por otro lado, las opciones sobre el VXX están sujetas a las reglas tradicionales de impuestos sobre ganancias de capital según el periodo de tenencia.
¿Cómo funciona el VXX?
El VXX replica la volatilidad implícita del mercado comprando y vendiendo contratos de futuros sobre el VIX. Su rendimiento está basado en la evolución de estos futuros, por lo que no se mueve exactamente igual que el VIX. Debido a la contango, donde los futuros a largo plazo son más caros que los de corto plazo, el VXX tiende a perder valor con el tiempo. Por eso, suele utilizarse más para operaciones especulativas de corto plazo que para inversiones prolongadas.
Aunque tanto el VIX como el VXX están relacionados con la volatilidad, no son lo mismo. El VIX es un índice que mide la volatilidad esperada, mientras que el VXX es un ETN que replica el comportamiento de los futuros sobre el VIX. Las diferencias en estructura, impacto del tiempo, liquidez y fiscalidad hacen que cada uno tenga un uso específico en el mundo del trading. Conocer estas diferencias es clave para evitar confusiones y operar con estrategias adecuadas.
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