CÓMO ELEGIR EL PRECIO DE EJERCICIO ADECUADO PARA OPCIONES CALL Y PUT

Elegir el precio de ejercicio para una posición de opciones depende en gran medida de la perspectiva que uno tenga sobre el activo subyacente. Además, esta decisión también involucra otros factores importantes, como la tolerancia al riesgo y las condiciones actuales del mercado.

Para seleccionar un precio de ejercicio adecuado, los inversionistas y traders pueden considerar los siguientes factores, así como otros relevantes según su enfoque único de trading:

1. Analizar las condiciones del mercado: Evalúa el entorno actual, incluyendo la volatilidad, tendencias y el sentimiento general. Por ejemplo, una volatilidad elevada podría justificar la selección de precios de ejercicio más amplios, mientras que un mercado lateral podría favorecer rangos más estrechos.

2. Evaluar la perspectiva de mercado: Determina tus expectativas sobre el movimiento del precio del activo subyacente. Por ejemplo, un trader alcista podría elegir comprar un call o vender un put. Si se espera un movimiento grande, podría optar por un call con un delta alto. En cambio, si se espera un incremento moderado, podría vender un put con un delta alto.

3. Considerar la tolerancia al riesgo: Evalúa tu tolerancia al riesgo y el nivel de exposición deseado. Los traders conservadores pueden preferir opciones con precios de ejercicio cercanos al precio actual del mercado (opciones at-the-money), mientras que aquellos que buscan mayores rendimientos podrían considerar opciones out-of-the-money, con costos iniciales más bajos pero mayor riesgo.

4. Tomar en cuenta los Griegos: Los Griegos son métricas utilizadas en el trading de opciones para medir distintos aspectos del precio de una opción y su sensibilidad a cambios en las condiciones del mercado. Estas métricas pueden ser útiles al evaluar los precios de ejercicio.

5. Evaluar el horizonte temporal: Además del precio de ejercicio, la fecha de expiración es un aspecto clave de cualquier posición en opciones. Por ejemplo, un trader que espera un movimiento de corto plazo podría elegir una expiración cercana con un precio de ejercicio at-the-money para capitalizar esta perspectiva.

Una cuidadosa consideración del precio de ejercicio y la expiración es esencial para construir estrategias que se alineen con las expectativas de mercado, tolerancia al riesgo y objetivos de rentabilidad. Comprender las implicaciones de esta selección permite optimizar las estrategias de trading, aprovechando las oportunidades del mercado y gestionando riesgos asociados.

¿QUÉ ES UN PRECIO DE EJERCICIO EN EL TRADING DE OPCIONES?

En el trading de opciones, el precio de ejercicio es el precio predeterminado al cual el titular de una opción tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar (en el caso de un call) o vender (en el caso de un put) el activo subyacente. El precio de ejercicio determina si una opción está in-the-money (ITM) o out-of-the-money (OTM), convirtiéndose en un punto de referencia clave para decidir si se ejerce la opción.

EJEMPLOS DE PRECIOS DE EJERCICIO PARA OPCIONES CALL

Los traders de opciones suelen utilizar análisis de escenarios para evaluar los posibles resultados de distintas estrategias. Este enfoque permite analizar riesgos y recompensas según las condiciones del mercado y los movimientos de precios.

La selección del precio de ejercicio juega un papel crucial en el diseño de estas estrategias. A continuación, se presentan dos escenarios que ilustran cómo varían los perfiles de riesgo-recompensa en una estrategia de covered call al seleccionar diferentes precios de ejercicio.

Escenario 1: Precio de Ejercicio $55

Posición inicial

• La acción XYZ cotiza a $52 por acción.
• El inversionista posee 100 acciones de XYZ.
• Vende 1 opción call con un precio de ejercicio de $55 por una prima de $2 por acción.

Ganancia máxima

• El inversionista recibe $200 ($2 de prima x 100 acciones).
• Si el precio de la acción permanece por debajo de $55 al vencimiento, la opción expira sin valor y retiene la prima.
• Ganancia máxima: $200.

Pérdida máxima

• La pérdida máxima es la diferencia entre el precio de ejercicio ($55) y el precio de compra inicial ($52), más la prima recibida ($2).
• Pérdida máxima: (($55 - $52) + $2) x 100 = -$300.

Resultado preferido

• El precio de la acción permanece por debajo de $55 al vencimiento, permitiendo al inversionista retener la prima y mantener las acciones.

Escenario 2: Precio de Ejercicio $60

Posición inicial

• La acción XYZ cotiza a $52 por acción.
• El inversionista posee 100 acciones de XYZ.
• Vende 1 opción call con un precio de ejercicio de $60 por una prima de $1 por acción.

Ganancia máxima

• El inversionista recibe $100 ($1 de prima x 100 acciones).
• Si el precio de la acción permanece por debajo de $60 al vencimiento, la opción expira sin valor y retiene la prima.
• Ganancia máxima: $100.

Pérdida máxima

• La pérdida máxima es la diferencia entre el precio de ejercicio ($60) y el precio de compra inicial ($52), más la prima recibida ($1).
• Pérdida máxima: (($60 - $52) + $1) x 100 = -$900.

Resultado preferido

• El precio de la acción permanece por debajo de $60 al vencimiento, permitiendo al inversionista retener la prima y mantener las acciones.

Estos ejemplos subrayan la importancia de seleccionar cuidadosamente el precio de ejercicio al diseñar estrategias de opciones. Analizar diferentes escenarios permite a los participantes del mercado evaluar los riesgos y recompensas asociados, optimizando así sus decisiones de trading.

EJEMPLOS DE PRECIOS DE EJERCICIO EN OPCIONES PUT

Los operadores de opciones suelen utilizar el análisis de escenarios para evaluar los posibles resultados de diversas estrategias de negociación. Al considerar diferentes escenarios basados en las condiciones del mercado y los movimientos de precios, los traders pueden analizar los riesgos y las recompensas asociados con sus estrategias elegidas.

Desde esta perspectiva, la selección de diferentes precios de ejercicio desempeña un papel crucial en la ilustración de los riesgos y recompensas de una estructura de negociación específica. Utilizando el análisis de escenarios, los traders pueden explorar diversas combinaciones de precios de ejercicio para evaluar posibles resultados bajo diferentes condiciones de mercado.

Por ejemplo, un spread vertical es una estrategia de opciones que implica la compra y venta simultánea de opciones con la misma fecha de vencimiento pero con diferentes precios de ejercicio.

Con un spread de crédito vertical, el inversionista recibe una prima neta inicial por vender la opción más cercana al precio del mercado (at-the-money) y comprar simultáneamente una opción fuera del dinero (out-of-the-money). Con un spread de débito vertical, el inversionista paga una prima neta inicial al comprar la opción más cercana al precio del mercado y vender una opción fuera del dinero.

En los siguientes ejemplos, imagina que un inversor tiene una perspectiva moderadamente alcista sobre el activo subyacente y decide implementar un spread de crédito vertical, ya que esta estructura de negociación tiende a beneficiarse de un movimiento ligeramente alcista en el subyacente. Los dos escenarios descritos a continuación ayudan a ilustrar cómo cambia el perfil de riesgo-recompensa de un spread de crédito vertical cuando se seleccionan diferentes precios de ejercicio para el spread.

Selección del Precio de Ejercicio en Opciones Put: Escenario 1

Posición Inicial

• La acción XYZ cotiza a $50 por acción.
• El inversor espera que el precio de XYZ suba moderadamente.
• El inversor vende 1 opción put con un precio de ejercicio de $50 por una prima de $3 por acción.
• El inversor compra simultáneamente 1 opción put con un precio de ejercicio de $45 por una prima de $1.50 por acción.

Ganancia Máxima

• El inversor recibe una prima neta de $1.50 por acción ($3 recibidos por la opción put de $50 - $1.50 pagados por la opción put de $45).
• La ganancia máxima es la prima neta recibida: $150 (dado que cada contrato representa 100 acciones, $1.50 x 100 = $150).

Pérdida Máxima

• La pérdida máxima ocurre si el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio inferior de $45 al vencimiento.
• La prima neta recibida reduce la pérdida máxima en $1.50 por acción.
• Pérdida máxima por contrato: ($50 - $45 - $1.50) x 100 = -$350.

Resultado Preferido

• En este escenario, el precio preferido de la acción al vencimiento es $50 o más.
• Si el precio de la acción permanece por encima del precio de ejercicio superior de $50 al vencimiento, ambas opciones expiran sin valor, lo que permite al inversor conservar la prima neta recibida.

Selección del Precio de Ejercicio en Opciones Put: Escenario 2

Posición Inicial

• La acción XYZ cotiza a $50 por acción.
• El inversor espera que el precio de la acción suba moderadamente.
• El inversor vende 1 opción put con un precio de ejercicio de $45 por una prima de $2 por acción.
• El inversor compra simultáneamente 1 opción put con un precio de ejercicio de $40 por una prima de $0.75 por acción.

Ganancia Máxima

• El inversor recibe una prima neta de $1.25 por acción ($2 recibidos por la opción put de $45 - $0.75 pagados por la opción put de $40).
• La ganancia máxima es la prima neta recibida: $125 (dado que cada contrato representa 100 acciones, $1.25 x 100 = $125).

Pérdida Máxima

• La pérdida máxima ocurre si el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio inferior de $40 al vencimiento.
• La prima neta recibida reduce la pérdida máxima en $1.25 por acción.
• Pérdida máxima por contrato: ($45 - $40 - $1.25) x 100 = -$375.

Resultado Preferido

• En este escenario, el precio preferido de la acción al vencimiento es $45 o más.
• Si el precio de la acción permanece por encima del precio de ejercicio superior de $45 al vencimiento, ambas opciones expiran sin valor, lo que permite al inversor conservar la prima neta recibida.

Al revisar estos ejemplos hipotéticos, se puede observar que el Escenario 1 podría ser preferido porque maximiza la ganancia potencial mientras minimiza la pérdida potencial. Por otro lado, el Escenario 2 podría alinearse mejor con la perspectiva del trader sobre la acción subyacente y, en ese sentido, podría preferirse sobre el Escenario 1.

En conjunto, estos ejemplos ayudan a ilustrar por qué los participantes del mercado de opciones suelen realizar análisis de escenarios y por qué la selección del precio de ejercicio es tan crucial en el universo de las opciones.

CÓMO SELECCIONAR UNA FECHA DE VENCIMIENTO

La fecha de vencimiento es otra variable clave en la negociación de opciones. Este elemento determina la duración del contrato y, por ende, el tiempo que tiene el inversor para que ocurra el movimiento esperado en el activo subyacente.

El tiempo restante hasta el vencimiento afecta directamente el valor temporal de una opción, un componente crucial de su prima total. Las opciones con fechas de vencimiento más lejanas tienden a tener primas más altas debido al mayor valor temporal. Sin embargo, esto también implica un costo inicial mayor para el inversor.

Por ejemplo:

• Si un inversor cree que un activo subyacente se moverá significativamente en el corto plazo, puede preferir opciones con vencimientos cercanos, ya que su costo inicial será menor.
• Por otro lado, si el inversor anticipa que el movimiento se producirá a lo largo de un período más prolongado, podría seleccionar un vencimiento más lejano para garantizar que tenga suficiente tiempo para que su estrategia funcione.

La selección de la fecha de vencimiento debe alinearse con la perspectiva temporal del inversor y su tolerancia al riesgo. Las opciones con vencimientos más cercanos generalmente conllevan un mayor riesgo de perder toda la prima pagada si el movimiento esperado no ocurre dentro del tiempo establecido.

PUNTOS CLAVE SOBRE EL PRECIO DE EJERCICIO

El precio de ejercicio influye significativamente en las características de riesgo y recompensa de una opción:

1. Opciones dentro del dinero (in-the-money): Estas opciones tienen un precio de ejercicio más favorable en comparación con el precio actual del activo subyacente. Aunque son más costosas, tienden a tener un menor riesgo debido al valor intrínseco ya incorporado.
2. Opciones al dinero (at-the-money): Estas opciones tienen un precio de ejercicio muy cercano al precio actual del activo subyacente. Ofrecen un equilibrio entre costo y probabilidad de éxito, pero dependen principalmente de movimientos futuros en el subyacente.
3. Opciones fuera del dinero (out-of-the-money): Estas opciones tienen precios de ejercicio menos favorables en comparación con el precio actual del activo subyacente. Son más económicas pero tienen mayores riesgos, ya que carecen de valor intrínseco y dependen completamente del movimiento del mercado.

Al seleccionar un precio de ejercicio, los inversores deben considerar:

• Sus expectativas de movimiento en el activo subyacente.
• Su apetito por el riesgo.
• El impacto potencial en la prima de la opción.

Comprender estos conceptos permite a los operadores diseñar estrategias que se ajusten a sus objetivos y perspectivas específicas.